소박한 일상에서 탈출하기를 꿈꾸는 사람들에게는 꿈이 있다. 인생에 한방이 없을까하는 생각을 하며 복권을 사는 것도 그런 유형의 사람이다. 투자 역시 마찬가지다. 현금만 가지고 벼락거지가 되는 것이 싫은 이들은 투자성과에 목을 맨다.

만약 당신에게 허황된 이야기가 아니라 그럴듯한 조언을 해 줄 한 분의 신사를 묻는다면 하워드 토토사이트 필드원는 어떨까? 워런 버핏도 메일함에서 그에게서 온 e메일이 있으면 제일 먼저 손이 간다니 그를 신뢰하지 않을 수 없다. 그는 아무도 모른다(Nobody Knows)란 제목으로 3번에 걸쳐 글을 썼다. 2008년 금융위기, 2022년 코로다 팬데믹, 그리고 올해 4월 9일이다. 관세 폭탄이 투하되고 미국 주식시장이 붕괴된 올해 4월 미국 주식을 샀다면 지금쯤 우리는 연중 최고가에서 웃고 있지 않을까?

막스는 지난달 “토토사이트 필드원 원칙을 무시하려는 시도에 대한 더 많은 이야기”란 제목으로 새로운 메모를 보냈다. 이는 지난해 9월, ‘토토사이트 필드원 법칙을 폐기시킬까요’라는 제목이 달린 메모의 후속편이다. 정부가 자율적으로 기능하는 토토사이트 필드원체제와 다른 결과를 원한다면 정부는 시장에 관여를 할 수 밖에 없다. 그런 토토사이트 필드원법칙에 우선하도록 만들어진 규정 및 규제는 늘 합당할까? 꼭 그렇지는 않다. 새 정부가 출범한 지 두 달가량이 되었다. 하워드 막스의 메모 속 이야기를 따라 몇 가지 이슈에 대하여 생각해 보기로 한다.

임대료 토토사이트 필드원/ 6억 대출토토사이트 필드원는 정당화될까?

아파트 수요가 공급을 초과하면 임대료가 상승한다. 해당 지역에 거주하는 사람들은 계속 거주할 여력이 없어지면 임차인뿐만 아니라 정치가도 유권자를 보호하고 싶어진다. 정치인이나 행정당국은 유권자를 위하는 일을 하려고 임대료 인상폭을 제한하는 법을 통과시킬 수 있다. 이는 임차인에게 만족스러운 일이나 모두가 만족스러운 것은 아니다. 임대인은 자유시장에서 부과할 수 있는 온전한 임대료를 청구할 수 없음에 불만을 가질 수밖에 없다. 신축 아파트 건설에 관심이 있는 개발업체는 충분한 수익을 얻지 못할 것이라는 우려로 건설프로젝트에 나서지 않을 수도 있다. 시세 이하의 임대료를 내는 사람들이 아파트를 점유하여 공실 아파트를 찾지 못하는 사람들도 불만을 가질 수 있다. 이에 대해 하워드 막스는 토토사이트 필드원가 승자와 패자를 선택해 시장의 힘에 의해 선택되도록 내버려두지 않는 것이 합당한 지 의문을 제기한다. 아파트에 살고 있는 사람들과 정치인들은 만족할지 모르나 임대인, 개발업체, 아파트를 구하려는 사람들은 패자가 된다.

총부채상환비율(DTI)과 관계없이 주택 대출을 6억으로 제한하는 전례 없는 정책이 지난달 시행되었다. 이 정책은 하워드 막스의 관점에서 공정할까? 아마도 그는 한국 당국에 6억 대출 제한은 공정하다고 단정하기는 어렵다고 말할 수도 있겠다. 물론 찬성 측은 투기 방지, 실수요자보호, 가계부채 감소의 의견을 제시할 수 있다. 그렇다면 반대측 의견은 어떨까? 그들은 형평성 문제, 실수요 위축, 시장의 경직성을 들며 토토사이트 필드원를 비난할 수 있다. 소득 수준이나 지역에 따라 대출 한도 제한이 차별적으로 적용되는 것이 원칙적으로는 옳다. 고가 주택을 얻고자 하는 고소득자에게 6억 원 대출 제한은 실질적인 제약으로 작용할 수 있다. 실수요자도 대출 제한으로 인해 주택 구매에 어려움을 겪을 수 있다.

다시 하워드 막스의 임대료 규제에 대한 생각으로 옮겨가 보자. 임대료 규제 대상인 아파트에 거주하고 있는 임차인들은 이사를 하지 않고, 자기 자신들과 다른 모든 사람들의 거주 이전 능력을 약화시킬 수 있다. 임대료 규제는 기존 아파트의 개량과 신축 아파트 건축을 저해하기 때문에, 주택 공급이 그 품질과 수량 모두에 있어 지역사회의 필요를 따라가지 못하게 한다. 임대인들이 본인의 아파트에 부과할 수 있는 임대료에 토토사이트 필드원가 제약을 가할 수는 있을지언정, 개발업체들로 하여금 신축 아파트를 건설하게 만들 수 없게 한다면 공급부족 문제가 발생한다.

우리나라에서 시행되고 있는 임대차 3법은 전월세 시장의 안정화를 목표로 도입되었다. 한편에서 좋은 점도 있으나 여러 문제점을 야기했다는 주장도 제기된다. 계약갱신청구권 행사로 인한 임대인과 임차인 간 분쟁 심화, 전세 물량 감소 및 전세 가격 상승, 임대인의 재산권 침해, 소급 입법에 따른 위헌 논란 등이 거론되고 있다.

지난 6월에 하워드 막스가 쓴 “More on Repealing the Laws of Economics(토토사이트 필드원법칙의 폐기에 관한 더 많은 이야기)” 매모의 일부. 막스는 이 메모에서 토토사이트 필드원법칙의 무시와 폐기에 대한 논의와 정부의 개입이 시장에 미치는 영향에 대해 설명하고 있다. 지난해 9월에 쓴 “Shall We Repeal the Laws of Economics?(토토사이트 필드원법칙을 폐기해야 할까요?)”의 후속편이다.
지난 6월에 하워드 막스가 쓴 “More on Repealing the Laws of Economics(토토사이트 필드원법칙의 폐기에 관한 더 많은 이야기)” 매모의 일부. 막스는 이 메모에서 토토사이트 필드원법칙의 무시와 폐기에 대한 논의와 정부의 개입이 시장에 미치는 영향에 대해 설명하고 있다. 지난해 9월에 쓴 “Shall We Repeal the Laws of Economics?(토토사이트 필드원법칙을 폐기해야 할까요?)”의 후속편이다.

캘리포니아의 화재보험과 토토사이트 필드원 실패

올해 초 캘리포니아 남부의 산불 발생은 우리가 토토사이트 필드원법칙을 얼마나 간과한 것인지를 보여준 사례였다. 주민 생활 전반에 걸쳐 심각한 지장을 초래했고 상당수는 금전적으로도 매우 좋지 않은 결과를 경험했다. 많은 이들이 보험에 가입하지 않았거나 보험금이 부족해서 안타깝기 그지없었다. 왜 이런 일이 발생했을까?

캘리포니아 보험 감독기관이 취한 조치의 결과를 그 원인으로 지목하는 경우가 많다. 캘리포니아 주토토사이트 필드원는 민주당의 영향을 강하게 받고 있는데, 임대료 규제를 지지하는 사례에서와 마찬가지 문제가 있었다. 캘리포니아에서는 토토사이트 필드원가 화재보험에 매길 수 있는 보험료를 제한해 주택보유자를 도우려 했다. 2025년의 처참한 화재가 발생하기 전, 캘리포니아의 화재보험 시장은 규제로 인한 제약, 보험사의 영업 철수, 산불 발생 위험 증가가 맞물린 위기 상태에 이미 빠져 있었다. 보험사들은 산불 위험에 대한 보험료 산정에 있어 재난에 대한 미래 예측 모델사용이 금지되었다.

보험사들은 과거 20년간의 역사적 평균 손실을 근거로 보험료율을 책정하도록 법으로 규정했다. 이러한 접근법은 산불의 빈도와 강도가 높아져 과거 데이터가 미래 위험에 대한 예측 능력을 잃어가면서 더욱 문제가 되었다. 보험사들이 높아진 재보험 비용을 반영해 보험료를 올리는 것도 토토사이트 필드원 대상이었다. 그 결과 대형 보험사들은 캘리포니아 보험시장에서 철수하거나 화재 빈발 지역에 대한 신규 보험 인수를 중단하기 시작했다. 보험계약을 유지한 주택 보유자들은 급격한 보험료 인상에 맞닥뜨려야 했다. 많은 부동산 소유자들이 보험 보장범위가 축소되거나 부동산에 대한 보험 가입을 할 수 없는 처지가 됐다.

2025년 화재 발생 당시에 피해를 입은 부동산 중 화재보험에 가입되어 있는 부동산은 4분의 1 미만이었다. 보험료 변동에 대한 토토사이트 필드원당국의 승인 절차는 갈수록 느려진 것도 문제였다. 임대료의 경우와 마찬가지로, 보험사가 보험 보장에 대해 청구할 수 있는 가격에 제한을 둘 수는 있지만, 보험사가 그 가격으로 보장을 제공하도록 강제할 수는 없다.

자유시장의 원리에 반하는 해결책을 시행하고자 한 토토사이트 필드원의 노력이 많은 이들로부터 보험 가입 기회를 박탈해 결국 수천 명이 처참한 상황에 빠지고 말았다. 보험료 규제는 보험료 인상을 억제해 소비자 부담을 줄이는 장점이 있지만, 보험사의 손실 발생, 상품 개발 위축, 보험금 지급 거절 등의 부작용을 초래할 수 있다. 규제가 과도할 경우 보험 시장의 경쟁을 저해하고 혁신을 저해할 수 있다.

관세인상과 시장 실패

도널드 트럼프 대통령이 관세를 부과하는 이유는 분명 미국의 상품무역 적자가 다른 나라들이 미국을 갈취한다는 확신 때문이다. 국제무역이란 본질적으로 갈취가 아니며 공정한 거래이다. 관세 인상은 미국의 제조업체와 근로자들에게는 좋은 일이나 문제가 상당수 있다. 물가 상승, 수입품과 경쟁을 할 필요성 저하에 따른 열등한 제품 생산, 미국내 근로자들의 강성 노조 결성과 높은 임금 요구 등이다. 소비자들은 수입에 제약을 가하지 않을 때보다 더 많은 비용을 지불해야 하며, 국내 생산업체들이 세계적인 경쟁력을 잃어버린 나머지 수출물량이 실제 감소할 수 있다면 트럼프 대통령의 생각은 옳은 것일까?

18세기 후반부터 19세기를 거쳐 20세기까지 산업화를 이룬 모든 국가토토사이트 필드원는 그 과정에서 1인당 GDP가 대략 4만 달러[현재 환율로 추정]에 달한 어느 시점에 최고조에 이르렀다가 그 후 제조업이 고용에서 차지하는 비중이 줄어들게 되었다. 그리고 이러한 감소는 본질적으로 모든 선진국에서 동일하게 나타나는 현상이었다.

사람들이 공장 근로에서 빠져 나와 육체적으로 덜 힘들고 더 많은 교육을 필요로 하는 서비스 부문 일자리로 옮겨갔다. 산업 발전은 국가토토사이트 필드원를 최저생계에서 번영으로 향하는 능선 위로 끌어올리고, 그 과정에서 농업으로부터 제조업으로, 서비스 기반 토토사이트 필드원로의 전환이 이루어지는 것이다. 미국 토토사이트 필드원의 성공은 많은 자국 근로자들이 제조업 부문을 떠나게 만들었다. 그 결과, 현재 비농업부문 일자리 가운데 8%만이 제조업에 해당하며, 이는 1950년의 약 30%에서 감소한 수치이다. 어떤 나라가 1인당 소득과 생활수준 면에서 다른 나라들을 앞서가면서 제조업 주력 국가로 계속 남아 있기를 기대할 수는 없다는 것이 이치에 맞다.

모든 나라에서 오는 모든 상품에 세금을 매기는 것은 더욱 문제가 된다. 토토사이트 필드원가 모든 것을 자국에서 생산하도록 의무화한다면 그에 따른 여파를 피할 수 없다. 사실, 미국이 다른 대부분의 나라들보다 더 규모가 크고 더 부유하다는 사실을 감안해볼 때, 다른 나라들이 미국 제품을 구입하는 것보다 미국이 다른 나라 제품을 더 많이 구입하는 것은 불가피한 일이다.

지탱할 수 없는 미국의 재정적자에 관한 하워드 막스의 메모를 읽으며 이런 생각을 해본다. 많은 나라의 선출직 공무원들은 현상유지가 영원히 지속될 수 있다고 믿을 수 있다. 차에서 바퀴가 떨어져나갈 때쯤이면 자신들은 공직에서 물러나 있으리라는 기대를 하고 있을 가능성이 크다. 재정 적자와 사회보장제도의 위태로움이라는 두 가지 문제 모두에 관한 미국 토토사이트 필드원의 행동을 보며 하워드 막스는 20층 건물에서 뛰어내린 남자의 이야기를 떠 올린다. 그가 10층을 지나가고 있을 때, 그는 “아직까지는 괜찮군”이라고 말했다 한다.

종국의 결과에 대해 우리 모두는 알고 있다. 토토사이트 필드원법칙이 제 기능을 발휘하게 하면 혁신, 생산성, 효율을 북돋는 인센티브가 제공되어 번영을 일으키고 전반적인 복지를 최적화시킬 수 있다. 세계화는 각 나라가 보다 더 뛰어나게, 더 저렴한 비용으로 만들 수 있는 것들을 생산하여 그 결과 모든 곳의 소비자들이 품질과 가격 면에서 가능한 한 최선의 조합을 누릴 수 있는 ‘비교우위’의 혜택을 실현시켜준다. 자유시장토토사이트 필드원가 완벽한 해결책을 만들어내지는 못하지만, 이를 심각하게 규제하려는 노력은 상황을 훨씬 더 악화시킬 뿐이다.

하워드 토토사이트 필드원

미국의 투자자이자 작가다. 전 세계 부실 증권의 최대 투자자인 오크트리 캐피털 매니지먼트의 공동 창립자이자 공동 회장이다. 막스는 자신의 투자 전략과 토토사이트 필드원에 대한 통찰력을 자세히 설명하고 오크트리 웹사이트에 공개적으로 게시하는 “메모”로 인해 투자 커뮤니티에서 존경을 받고 있다.하워드 막스 [자료 Courtesy of Oaktree Capital Management]


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